资产负债表的危机、传导与修复

   
    检索相关文献，学者们对2008年以来的全球性金融危机的关注点更多的是公允价值计量及报表列报，而对危机形成的财务机理、财务特征等问题的关注和研究甚少。实际上，金融危机不管是在何种层面上理解，其实都是一场财务危机，更确切地说是资产负债表的危机。
    一、资产负债表的膨胀与危机
    在宏观经济学上，社会经济被划分为三大部门，即政府、企业和家庭，相应地笔者也把社会资产负债表区分为政府、企业和家庭三张。对美国的这三张资产负债表考察后不难发现，金融危机其实就是资产负债表的膨胀性危机。
    近40年来，美国政府有35年都出现了预算赤字，目前的债务规模更是触目惊心。2007年10月1日，美国审计署计算的美国政府长期债务高达52.7万亿美元。一年后，美国财政部发布的2008年美国联邦政府累计债务升至65.5万亿美元，是美国国内总产值（GDP）的4倍还多，超过了全球各国年度GDP之和，联邦政府的净价值创-59.3万亿美元的记录。当年美国政府基于现金计账法的实际预算赤字高达5.1万亿美元而不是此前国会预算办公室公布的4 550亿美元。
    美国家庭也习惯了寅吃卯粮，透支度日。有资料显示，自2002年以后美国家庭的资产负债率出现了快速攀升，由2002年年初的25.5%快速上升到2006年的31%左右。目前，美国家庭储蓄率整体上也是负值。而上一次出现负值是在1933年和1934年的大萧条时期。2009年3月，美国联储局发布的报告显示，2004年美国家庭的资产负债率为17.74%，2007年为19.48%，到2008年第四季度上升为21.54%。
    20世纪90年代以后，受低息的诱惑，美国企业倾向于选择银行借款，融资的顺序依次为内部积累、债务融资、发行股票。2000～2006年间，企业资产负债表上的信贷市场工具（如商业票据……………………………………………………………

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