增值税减税对企业去杠杆影响探析

摘要:去杠杆是我国供给侧结构性改革的关键任务之一，财税手段是推动企业去杠杆、降低企业经营成本和财务风险的重要政策工具。增值税为价外税、流转税，其减税政策是否会影响企业杠杆率有待论证。本文通过指标分解法和理论分析法研究了增值税减税政策对企业去杠杆的影响机制和效果。研究结果表明，增值税减税政策会通过现金流效应与盈余效应缓解企业融资约束，增强企业偿债能力，降低企业债务负担，助力企业去杠杆。在以后的税制改革中，应考虑优化税制结构，适当提高企业所得税等直接税比重，降低增值税等流转税比重，同时进一步简并增值税税率。

关键词:增值税减税；去杠杆；现金流效应；盈余效应

一、引言

近年来，在我国经济发展的现实背景下，供给侧结构性改革成为我国促进经济转型和高质量发展的关键举措。2015年底，中央经济工作会议提出供给侧改革主要涉及到产能过剩、楼市库存大、债务比率高这三个方面，为解决好这一问题，就要推行“三去一降一补”的政策，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，这其中关键在于去杠杆(王旭，2018)。根据国家金融与发展实验室(NIFD)《2020年度中国杠杆率报告》，2020年末我国宏观杠杆率达到270%。按照政府、居民、企业和金融四部门分别测算，负债比例最高的为非金融企业部门，为162%。非金融企业部门去杠杆是供给侧结构性改革中去杠杆的关键。企业利用负债融资可以提升净资产收益率和市场价值，拉动经济增长，但杠杆率的提高亦会带来财务风险的加大(陆岷封、葛和平，2016)，成为阻碍经济平稳较快发展的重要因素(杨楠、谭小芬，2016)。在经济下行时期，企业经营风险本就增加，再加之较高的财务风险，则会使企业面临极高的总风险。历史经验表明高杠杆率往往会导致金融危机和经济衰退(陆婷，2015)。理论上企业去杠杆途径包括通货膨胀去杠杆、家庭加杠杆、政府加杠杆、提高企业盈利能力去杠杆、限制借款、债务重组、债转股和财政补贴等。此外，税收政策在降低企业负担，增强企业创新能力和盈利能力，进而促进企业去杠杆方面有积极的促进和引导作用。在企业成本上升、国内经济增速放缓的经济转型时期，企业税负会比经济繁荣时期更加受到社会各界关注(李建军、张书瑶，2018)，而同时税收政策改革的经济效应则更加显著和关键，要实现去杠杆等供给侧结构性改革目标，减税显然是不可或缺的政策工具(冯海波，2017)。现有文献对“营改增”(申广军，2018)和企业所得税优惠(冯海波，2017)等改革措施的去杠杆效应进行了深入探讨，但对增值税减税如何促进企业去杠杆却较少关注。增值税不同于企业所得税、营业税以及环保税等税种，后者对企业的影响更加直接和明显，税负变动直接会影响到企业经营行为、经营成本、经营业绩以及杠杆率，而增值税税负具有转嫁性，并不直接影响企业的收入和成本。增值税减税政策是否能够促进企业去杠杆，增值税以何种机制和途径影响企业杠杆率，是本文研究的重点。

二、增值税减税政策梳理

我国增值税自1994年全面开征，是以企业生产经营过程中新创造的部分价值，即增值额为课税对象的采用税款抵扣法核算的增值税。开征多年来，我国增值税制度多次改革，日趋完善。这其中，最为突出的改革为2016年5月的全面“营改增”。除此之外，还有简并税率，留抵退税，加计抵减以及改生产型增值税为消费型增值税等多项改革措施。

(一)增值税税率简并与下调

表1列出了自2016年5月全面“营改增”之后，我国增值税税率的变迁表。税率已由4档降为3档，最高税率由17%降至了13%，两档较低税率合并后，降至了9%，最低税率一直未变。资料来源:作者根据相关政策整理。基本税率包括销售货物、劳务、有形动产租赁以及进口货物等;较低税率包括交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务，销售不动产，转让土地使用权以及销售或者进口粮食等农产品，饲料、化肥、农药、农机等农业生产资料，自来水、暖气、冷气、热水、煤气、天然气、沼气等居民生活必需品以及图书、报纸、杂志、音像制品和电子出版物等文化产品;低税率则涉及纳税人销售服务、无形资产以及增值电信服务等。

(二)其他减税政策

除税率调整外，增值税减税政策还有:调整工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准至500万元;购进不动产及不动产在建工程的进项税额一次性抵扣;两次调高小规模纳税人增值税起征点;生产、生活服务业一般纳税人加计抵减10%、15%;符合条件的全行业企业可申请留抵退税等。

(三)减税规模

2017年全国减税降费超过1万亿元，其中“营改增”以及增值税税率下调共减税9186亿元;2018年全国减税降费1.3万亿元，其中5月－12月的税率下调减税约2700亿元，小规模纳税人的年销售额标准上调政策惠及50万户纳税人，减税约80亿元，留抵退税办理退税1148亿元;2019年全国减税降费超2万亿元，增值税改革减税超1万亿元。

三、增值税减税政策的去杠杆效应分析

从名义上来说，增值税为流转税、价外税。当企业购进设备、原材料时，除支付购买价款外，还需支付增值税，计入进项税额;而当其出售产品取得销售收入时会同时从购买方收取增值税，计入己方销项税额;二者相抵之后的差额上交国家，增值税税负由此转嫁到购买方。增值税应纳税额并不进入企业的利润核算系统，不影响企业的收入、费用和利润。但实际上，并非所有的企业在各种市场交易中都能实现完美的税负转嫁。在税负不能完全转嫁，发生视同销售行为以及考虑支付进行税额的融资成本，考虑城建税与教育费附加等情形下，增值税税负对企业来说便不再是完全中性。而增值税减税政策可以通过增加“现金流效应”“盈余效应”等影响企业杠杆率。

(一)企业杠杆率的分解

为了阐释增值税减税政策对企业杠杆率的影响机制，首先对企业杠杆率进行分解。对于微观企业个体，其杠杆率为当期期末负债与资产的比值，可以表示如下:LEV=DebAss=DebDeb+NetAss=Ass－OEAss其中，LEV为企业杠杆率，Ass为企业期末资产，Deb为期末负债，OE为期末所有者权益，NetAss为净资产。以OEbeg表示企业期初所有者权益，Pro为当期净利润，则OE=OEbeg+Pro。以Inc表示企业销售收入，以Exp表示费用，以Pri表示产品单价，Qua表示销量，则Pro=Inc－Exp=Pri×Qua－Exp。由此，上式可进一步分解如下:可以看出:企业现金流量(CF)增加和负债(Deb)的减少，净资产(NetAss)或者股东权益(OE)的增加，收入(Inc)、单价(Pri)和销量(Qua)的提高以及成本费用(Exp)的降低等，都会降低企业的杠杆率(LEV)。

(二)增值税减税的“现金流效应”

当增值税税率简并与下调以后，企业购买商品、接受劳务和服务支付的现金会减少，这会减少经营过程中的资金占用，降低企业负债融资额。企业在经营过程中需要购进固定资产、原材料、电力、能源等货物以及交通运输、建筑等各项服务，支付的购买价款为包括商品、服务售价和增值税进项税额在内的含税价格。企业购进的商品、服务用于生产经营，并产生增值，增值税进项税额则为垫支状态。待企业出售产品并取得收入时，同时从购买方收取增值税销项税额，至此，企业的垫支的增值税得以收回。增值税下调会降低企业垫支的增值税进项税额，增加企业可支配的现金(CF)，减少企业融资额度，降低企业杠杆率(LEV)。假设某企业需购进生产用原材料的不含税价格为p，在增值税税率由17%下降为13%后，如果含税购买价格由1.17p降至1.13p，则该货物购买环节的现金支出减少3.54%(1－1.13p/1.17p)，支付的增值税进项税额减少23.53%(1－0.13p/0.17p)。另外，增值税留抵退税、购进固定资产进项税额的一次性抵扣等政策推行以后，企业可以提前收回垫支的增值税进项税额，增加现金持有量(CF)，减少负债融资额度(Deb)或是偿还部分借款，杠杆率(LEV)得以降低。

(三)增值税减税的“盈余效应”

除“现金流效应”外，增值税税率还可能通过影响企业产品销量、销售收入以及成本费用而影响企业利润，进而影响企业的所有者权益数额和股权比率，并最终影响杠杆率，我们称之为“盈余效应”。虽然增值税属于价外税，名义上由最终消费者承担，但是增值税税负仍然可能通过三种途径影响企业盈利。第一种途径是降低产品含税售价，提高产品需求;第二种途径是减少购买支出，加快产品流通;第三种途径是降低企业税负，提高企业利润。接下来，分别展开论证。1.降低产品含税售价，提高产品需求和销量增值税税率的调整会影响到企业产品交易过程中的增值税税额以及含税价格，如果税负在各个环节都能够完整地、不间断地向下游转嫁，那么产品的需求不会因税率或者产品含税价格的调整而改变。但事实上并非所有企业在所有情形下都能将增值税税负完全地转嫁给最终消费者(刘行、叶康涛，2018)。如果购买方将产品用于非增值税应税项目、集体福利或者个人消费，或者购买方为最终消费者时，税率的变化对需求的影响会更加显著。我们仍旧假设企业产品价格为p，如果增值税税率为t，那么购买方或者消费者需要支付的购买价格为(1+t)p;如果增值税税率调整为t\'(t\’＜t)，那么购买方或者消费者需要支付的购买价格为(1+t\’)p。对于大多数产品来说，价格的下降(tp－t\’p)带来的是需求量和销售量(Qua)的上升。此种情况下，即使企业产品的不含税价格不变，也会带来其盈利(Pro)的增加。另外，在企业产品的销量上升以后，其对上游企业产品的需求量也会上升，上游企业的盈利亦会增加。2.减少购买支出，加快产品流通增值税税负的下降使得企业产品的含税价格下降。这对购买方来说，不仅降低了其购买支出，而且会缓解其资金约束，减少负债融资(Deb)，增强其购买能力。同时，资金实力有限的潜在客户可能成为真正的购买方。含税交易价格的下降加速了产品流通，存货周转率提高，营业周期缩短，偿债能力和盈利(Pro)能力增强，企业资金回收速度加快，可支配现金流增加，负债融资(Deb)亦减少。3.降低企业税负和交易成本，提高企业利润企业经营过程中常会发生增值税视同销售行为，产生增值税销项税额。而视同销售行为无法取得销售收入，更无法回收资金，税负完全由企业承担。增值税减税相当于减少了企业负担的视同销售行为中的增值税税额，降低了企业的生产经营成本。此外，企业核算应纳增值税税额后，还要以增值税税额为基数计算缴纳城市维护建设税和教育费附加。增值税税负的降低同时减少了企业这部分税费支出，这同样也降低了企业经营成本(Exp)，提高了企业利润(Pro)。除前文所述“现金流效应”和“盈余效应”外，2018年4月开始的增值税进项税额加计抵减政策和2019年1月开始的小规模纳税人增值税起征点提高政策将直接减少企业的应纳增值税税额，增加企业权益资金(OE)，降低企业杠杆率(LEV)。综合来看，增值税税率下调等减税政策将通过“现金流效应”和“盈余效应”等增加企业的可支配现金，减少融资额度，提高盈利能力，增加盈余，并最终降低企业资产负债率。增值税减税政策能够促进企业去杠杆，减税力度越大，去杠杆效应越强。

四、结论与建议

尽管增值税为价外税、流转税，具有税收中性的特点，增值税税额亦不进入企业的利润核算体系，但其税负的高低仍会通过现金流效应、盈余效应等影响企业的财务状况与盈利能力，最终影响杠杆率与财务风险。增值税减税政策可以有效地促进我国企业去杠杆。在我国经济增速减缓、全球疫情以及经济衰退的多重背景下，我国企业仍面临着较高的经营风险与财务风险，部分企业陷入经营困境。基于此，本文认为在未来增值税改革中应重点考虑以下几方面。首先是优化税制结构，适当提高企业所得税等直接税比重，降低增值税等流转税比重。增值税不同于所得税，无论企业是否盈利均应缴纳。实际上，盈利能力差，市场地位低，杠杆率高的企业通常难以将税负转嫁给供应商或者客户，因而要承担较多的增值税负;而市场地位高、盈利能力强的大中型企业与国有企业在市场交易中更具话语权，因而承担较少的税负。以企业所得税为主的直接税则恰好相反。因此，应继续优化税制结构，提高直接税比重，降低增值税等流转税比重，以降低高杠杆、高风险、低盈利企业的税收负担，优化其资本结构。其次是进一步简并增值税税率。当前13%、9%与6%的增值税税率档次较多，且13%的基本税率仍然较高，企业仍然面临较高的增值税税负。增值税税负的降低可以有效提高企业的现金流量，增强企业资产的流动性，降低杠杆率和财务风险。同时，增值税税负的降低还可以增加消费者消费需求，提升企业产品销量、收入和利润，缩短经营周期。建议将三档税率简并为两档或者一档，基本税率降为8%－10%，以进一步减轻企业税负，增强企业活力，降低高杠杆企业财务风险。第三是加大对小微企业的税收优惠力度。小微企业贡献了全国80%以上的就业，70%以上的发明专利，60%以上的GDP和50%以上的税收，但其在市场竞争中一直处于劣势地位，在与大中型企业、国有企业的交易中通常不具有话语权，因而能够获取的增值税减税收益较少。例如，尽管小规模纳税人增值税起征点先后提升至10万元和15万元，但是部分小规模纳税人将产品或服务销售给大中型企业时，被要求必须转为一般纳税人，按照相应税率开具增值税专用发票，难以享受“起征点”的优惠政策。因此，应考虑推出针对小微企业的多样化的增值税优惠政策，如增加“加计抵减”，超过一定税负的“即征即退”等。

作者:刘永久 董培苓 单位:贵州商学院会计学院 东北财经大学财税学院